2023年前三季度归母净利润同比增长33%。2023年前三季度，金钟股份实现营业收入6.46亿元，同比+25%；实现归母净利润0.62亿元，同比+33%。单季度看，2023年第三季度公司实现营业收入2.4亿元，同比+25%，环比+15%；实现归母净利润0.21亿元，同比+4%，环比-9%。公司低风阻轮毂盖毛利率随量产转负为正，23Q1剔除运费影响毛利率为19.59%，开始贡献利润。

　　轮毂盖全球份额14%，行业持续增长：公司核心业务为低风阻轮毂盖、传统中心盖、常规大尺寸轮毂盖及轮毂镶件(配传统中心盖和常规大尺寸轮毂盖)。22年公司轮毂盖销量4696万件，按每辆汽车配4个算，全球市占率约14%。行业具备显着成长性：1）低风阻轮毂盖增加新能源车近5%续航里程，渗透率持续提升；2）轮毂镶件提供个性化装饰/降低风阻，配置率持续提升。

　　低风阻轮毂盖随新能源车起量。低风阻轮毂盖供新能源车，增大覆盖面积减少风阻，提升近5%续航里程。Model3、唐EV等陆续配置产品，预计该产品在新能源车渗透率有望从22年11%提升到25年43%，25年市场规模11亿元；假设远期新能源车销量空间2000万辆，产品市场规模28亿元。公司产品配套海外知名新能源车企及上汽乘用车等客户，20-22年销售13/51/184万套，实现收入286/2031/8715万元，22年市占率66%。

　　轮毂镶件产品随个性化需求提升销量。轮毂镶件单个轮子5-7个，供燃油车（个性化装饰）和新能源车（降低风阻），25年市场规模有望20亿元（22年9亿元）。公司镶件22年平均单价约10元，配套比亚迪等快速放量，20-22年销售150/557/1275万件，按单个轮子配6个测算，产品配套传统中心盖或常规大尺寸轮毂盖比例1%/2%/5%，提升空间广阔。

　　拟建设广州、江苏生产项目。公司国内建成广州、清远两个工厂。订单饱和，公司拟发布公开可转债募资3.5亿元用于广州轻量化工程塑料零件扩产等，新增轮毂镶件8100万件、低风阻轮毂盖480万件、轮毂中心盖3000万件年产能，建设期2年，第2-4年释放30%/90%/100%。同时拟投资超3亿元用于江苏内外饰件及汽车轻量化材料生产项目建设，拟用地50亩。

　　投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。公司低风阻轮毂盖放量；DAG增强海外获客能力；持续降本增效盈利能力边际改善，看好公司客户拓展及产品结构改变的利润向上，维持盈利预测，预计23-25年净利润0.94/1.35/1.83亿元，给予2024年25-30倍PE，对应估值区间32-38元。